今日熱訊：國泰海通：建議重視電商快遞業(yè)績確定性改善機遇
發(fā)布日期： 2025-10-28 08:44:26 來源： 人民財訊
(資料圖片僅供參考)
國泰海通研報認為，快遞“反內(nèi)卷”已擴散至全國，明顯提升了企業(yè)的單票收入，并將明顯修復(fù)電商快遞企業(yè)下半年與明年的盈利，盈利彈性取決于提價持續(xù)性。建議重視電商快遞業(yè)績確定性改善機遇。
全文如下
國泰海通｜交運：快遞量持續(xù)較快增長，反內(nèi)卷開啟盈利修復(fù)
小件化趨勢延續(xù)，預(yù)計業(yè)務(wù)量維持韌性增長。2025年8月，快遞業(yè)務(wù)量累計完成1282.0億件，同比增長17.8%（可比口徑），增速實現(xiàn)逆勢增長，小件化趨勢延續(xù)，疊加中西部地區(qū)、農(nóng)村等下沉市場消費潛力釋放，2025下半年和26年行業(yè)業(yè)務(wù)量有望實現(xiàn)韌性增長。
反內(nèi)卷政策持續(xù)落地，監(jiān)管托底價格形成支撐。2025年1-8月，快遞行業(yè)單票收入為7.48元，同比下滑7.3%，相較于24年末同比降幅12.3%有所收窄，反映出反內(nèi)卷監(jiān)管下的行業(yè)價格競爭趨緩。考慮到此輪“反內(nèi)卷”呈現(xiàn)出覆蓋更廣泛、時間更早、漲幅更大的特點，疊加電商旺季將至，25下半年和26年快遞單價有望企穩(wěn)修復(fù)。
規(guī)模效應(yīng)減弱，無人車打開末端降本空間。小件化趨勢下規(guī)模效應(yīng)減弱，單票核心成本下行趨緩。隨著運輸成本和中轉(zhuǎn)成本降本空間收窄，無人車技術(shù)將打開末端派送成本降本空間。此外，社保新規(guī)短期將導(dǎo)致單票成本上升，長期有望推動行業(yè)向價值競爭轉(zhuǎn)型。
投資建議。我們認為，快遞反內(nèi)卷已擴散至全國，明顯提升了企業(yè)的單票收入，并將明顯修復(fù)電商快遞企業(yè)下半年與明年的盈利，盈利彈性取決于提價持續(xù)性。建議重視電商快遞業(yè)績確定性改善機遇。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟波動、惡性價格競爭、政策風(fēng)險、油價波動等。
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